发布日期：2026-09-23 09:03 点击次数：54
华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对洽洽食物进行征询并发布了征询敷陈《坚果势能较好，资本改善可期》，本敷陈对洽洽食物给出增抓评级，现时股价为36.96元。
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洽洽食物(002557)
投资重点
事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司罢了买卖收入68.06亿元，同比下落1.13%皇冠平台，罢了归母净利润8.03亿元，同比下落17.77%，罢了扣非后归母净利润7.10亿元，同比下落16.25%；
23Q4公司罢了买卖收入23.27亿元，同比下落6.90%，罢了归母净利润2.97亿元，同比下落15.06%，罢了扣非后归母净利润2.86亿元，同比下落11.51%；24Q1公司罢了买卖收入18.22亿元，同比增长36.39%，罢了归母净利润2.40亿元，同比增长35.15%，罢了扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长55.80%。
年报分析：坚果类隆重增长，葵花子需求下滑，资本高潮牵累短期盈利才能坚果类隆重增长，葵花子需求下滑。2023年公司罢了营收68.06亿元，同比下落1.13%(Q1：-6.73%；Q2：+8.34%；Q3：+5.12%；Q4：-6.90%)。分居品来看，2023年葵花子罢了营收42.7亿元/同比-5.36%，主要系高基数及春节备货错期影响，其中高端瓜子居品“葵珍”通过居品优化休养和圈层浸透、渠说念拓展罢了销售额抓续增长，除此除外，公司还通过喜瓜子和定制瓜子束缚汲引茶饮、餐饮等新场景，有望推动后续需求迎来改善；坚果类罢了营收17.5亿元/同比+8.00%，其中礼盒居品罢了较快增长，公司抓续聚积小黄袋逐日坚果，束缚进行风范化、功能化蔓延，同期屋顶盒版逐日坚果抓续推动三四线等下千里商场浸透，坚果礼居品束缚丰富居品结构，共同启动坚果收入罢了隆重增长，此外公司加强试销风范坚果并束缚优化，有望打造新增长点；其他居品罢了营收7.16亿元/同比+1.51%，发达较为寂静。渠说念端，公司抓续优化精耕模式、拓展新场景新渠说念，外洋渠说念亦赢得规复性增长。为止23年年底，公司渠说念数字化平台掌控末端网点数目超32万家，抖音业务抓续打破，运营私域全会员体系、收入抓续擢升，外洋抓续深耕东南亚商场，渠说念居品营销束缚优化、收入罢了规复性增长，此外公司积极探索发展零食量贩店、会员店、O2O等新渠说念，其中零食量贩渠说念2023年含税收入近2亿元，发展速率较快，将来公司将持续加多适配渠说念的居品并加快浸透，有望进一步推动该渠说念收入罢了擢升。
资本高潮牵累短期盈利才能。2023年公司毛利率为26.75%，同比-5.21pct，其中葵花子/坚果类毛利率同比-7.92pct/+1.02pct，公司毛利率下落主要系葵花子原材料采购资本高潮所致。用度端，2023年公司销售/处置用度率为9.06%/4.25%，同比-1.12pct/-0.72pct，其中职工薪酬有所下滑，主要系公司贪图未完成，职工薪酬奖金等受到影响，研发用度率为0.95%，同比+0.17pct，财务用度率为-1.01%，同比-0.84pct，主要收获于2023年大额存单加多，相应计提的利息收入加多，举座看2023年本领用度率为13.25%，同比-2.51pct。最终2023年公司净利率为11.80%，同比-2.41pct。
一季报分析：春节旺季销售亮眼，坚果品类势能较好，盈利才能角落改善
春节旺季销售亮眼，皇冠正网坚果品类势能较好。由于春节错期渠说念备货后置，24Q1公司收入同比快增36.39%，剔除春节错期影响，23Q4+24Q1营收同比+8%，举座计划较为隆重皇冠平台，其中量度瓜子罢了小个位数增长，坚果罢了超20%增长，春节礼赠场景催化下，坚果礼盒或罢了较高增长。
资本改善费率优化，盈利才能角落改善。2024Q1公司毛利率为30.43%，同比+1.92pct，量度收获于原材料采购资本有所下落。用度端，2024Q1公司销售用度率为12.35%，同比+1.68pct，主要源于年货节本领加强品牌插足，包括梯媒、高铁站、抖音等媒体的告白投放，以及Q1商场促销用度加多；处置/研发/财务用度率为3.74%/0.95%/-1.94%，同比-1.47pct/-0.45pct/-0.31pct，本领用度率为15.10%，同比-0.56pct。跟着后续原料资本下落、销售增长范畴效应增强以及运营效果擢升等，公司盈利才能有望进一步擢升。
将来预测：抓续擢升品牌力、居品力，加强渠说念、供应链和组织竖立。具体来看，品牌方面，加大履行营销，整合、统筹营销资源，束缚擢升品牌瓦解度和好意思誉度；居品方面，聚积品类翻新发展，抓续擢升居品力，24年公司将抓续打造葵珍葵花籽高端第一品牌和打手瓜子第一品牌，束缚蔓延红蓝袋系列居品风范，外洋亦加强居品口味、方式等翻新，坚果品类抓续进行居品翻新，逐日坚果屋顶盒抓续浸透、洽洽坚果礼居品矩阵抓续丰富等；渠说念方面，全面开展渠说念精耕，拓展下千里商场，线上渠说念、新渠说念等同步发展；供应链方面，加大供应链上游拓展，抓续推动供应链升级，打造升值、高效、柔性、安全的供应链管事和有竞争力的供应链体系；组织方面，抓续完善匹配公司政策与业务运作的组织架构和东说念主才发展规划，擢升东说念主岗匹配，同期加大优秀东说念主才引进，优化东说念主才发展通说念，酿成更有驱能源的组织。
投资提出：公司深耕瓜子和坚果两大政策中枢品类，束缚推动居品翻新和渠说念拓展精耕，雷同资本缓缓进入下行期，利润弹性有望缓缓开释。量度2024-2026年公司买卖收入别离为77.62/86.24/95.12亿元，同比增长14.1%/11.1%/10.3%，归母净利润10.50/12.24/14.01亿元，同比增长30.8%/16.6%/14.4%，对应EPS别离为2.07/2.41/2.76元，初次遮蔽，赐与“增抓-A”评级。
风险指示：食物性量及安全风险，商场需求疲软，新品销售不足预期，销售渠说念处置风险，原材料价钱波动风险等。
一桩关于虚拟赌场的丑闻在皇冠体育上曝光，一名疑似赌场老板的神秘人物被指涉嫌行贿。证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值高达87.02%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.34亿，把柄现价换算的预测PE为16.47。
22日，韶关、清远、珠江三角洲西部和粤西偏北市县有中雷雨局部暴雨，其余市县多云转（雷）阵雨局部大雨，雷雨时伴有短时强降水、强雷电和局地8级左右短时大风等强对流天气。最高气温：韶关、清远29℃～31℃，其余大部分市县31℃～34℃，局部35℃。
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